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此外，专利发明量大幅提升。报告显示，2018年，我国专利申请数和授权数分别为432.3万件和244.8万件，分别是1991年的86倍和98倍。专利质量也得到同步提升。以最能体现创新水平的发明专利为例，2018年，发明专利申请数达154.2万件，占专利申请数的比重为35.7%，比1991年提高12.9个百分点；平均每亿元研发经费产生境内发明专利申请70件，比1991年提高19件，专利产出效益得到明显提高。

他认为年初以来是牛市孕育期，行业以轮涨普涨为主，现在“进二退一”进入尾声，预计第三季度将进入牛市爆发期，基本面是促进牛市爆发期的根本支撑。当前预计A股净利润同比第3季度见底，ROE第4季度见底，基本面即将回升，可以有效助力牛市爆发。其次，从资产配置角度来说，未来居民将通过购买保险类产品、养老目标基金、银行理财等间接进入股市，资金入市潜力巨大，这也为牛市的爆发提供了一定条件。

“流动性将会是三四线城市房地产市场面临的最大问题。试想，在老龄化加剧、年轻人流出的背景下，谁再来接当前购买投资盘的购房者手里的盘？”张明说。2017年，是三四线城市房地产发展最为火爆的一年。大房企进入三四线城市，小开发商生存艰难。张明表示，三四线城市2017年的地产销售火爆是由于棚户区改造的规模在2017年达到600万套的历史性峰值和三四线城市居民在2017年购房过程中开始大规模加杠杆两方面原因造成的，这是不可持续的。

报告指出，过去五年来，中国经济已经进入“新常态”，处在一个经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期等“三期叠加”的阶段，宏观经济风险与金融体系风险同时处在一个持续累积的阶段。总体上说，我国金融体系的系统性风险主要来自以下三个根源：

当然，公众对此是不买账的。“就让我把这事儿说个明白吧：特朗普加征关税是想保护美国经济免受外国产品的侵害，现在他倒是给了农民120亿美元，来补偿他们在这一个月左右以来因为征收关税而带来的损失。也就是说，这个旨在保护美国经济的关税政策，现在却反倒让美国纳税人掏钱补贴给我们种粮食的农场。所以，我们现在花在口粮上的钱比加征关税之前还多。

不过，从发行市场结构来看，2019年与2015年呈现截然不同的状态。2019年债券基金发行占据主导地位，其募集规模达到8603亿元，占总规模的比例达到62.99%，并且创下了历史新高；而在2015年，债券基金发行规模仅有503亿元，占当年总发行规模的比仅有3.68%，发行规模也仅相当于2019年的6%。